Банки на рынке корпоративных и банковских облигаций в 2001 году.

 

Рынок рублевых корпоративных и банковских облигаций (КБО) за последнее время значительно развился. С начала текущего года объем эмитированных корпоративных и банковских облигаций вырос в 1.5  раза – с 40  до 60 млрд. руб. На рынке КБО, несмотря на сильные колебания объемов торгов, также просматриваются положительные тенденции.

Активность банков на этом сегменте российского финансового рынка в текущий период возросла. Банки занимаются различными  видами деятельности на рынке – эмитируют собственные облигации, выступают в качестве организаторов выпусков облигаций и их размещения, инвестируют средства в корпоративные и банковские облигации, выступая как покупателями при первичном размещении, так и участниками  вторичных торгов.

 Совокупный оборот[1] российских банков на рынке КБО в сентябре 2001 года достиг 13.5 млрд. руб., что в 2.7 раз выше аналогичного показателя декабря 2000 года. При этом и количество банков – участников рынка КБО также почти удвоилось (с 59 до 110).

Следует отметить значительное сокращение разрыва между оборотами банков по корпоративным и государственным облигациям. Если в декабре прошлого года соотношение оборотов банков по государственным и корпоративным облигациям было 5.5 : 1, то в сентябре этого года оно сократилось до 2 : 1.

Объем средств, инвестированных банками в корпоративные облигации, за прошедшие 9 месяцев показал еще более значительный прирост, чем обороты, - с 1.7 млрд. руб. до 10.2 млрд. руб. Доля КБО в активах  возросла почти в 4 раза, в то время как динамика доли рублевых государственных долговых обязательств в активах банков имела противоположную тенденцию и к сентябрю сократилась в 1.6 раз. Хотя стоит оговориться, что тенденция к сокращению доли рублевых федеральных долговых обязательств (ФДО) в портфелях характерна для банковского сектора в целом. Так, у среднего российского банка доля рублевых ФДО в активах за прошедшие месяцы 2001 года сократилась с 2.6% до 1.8%.

Банки – участники рынка КБО значительно крупнее среднего российского банка: доля активов банков – держателей КБО в активах действующих российских банков[2] на конец сентября 2001 года составила 59%. Аналогичный показатель по прибыли – 69%.

Некоторые финансовые показатели деятельности банков – держателей КБО приведены в таблице1.

 

Таблица 1.  Некоторые показатели деятельности банков-держателей КБО.

 

Дата                                   

01.01.01

01.07.01

01.10.01

Абсолютные значения (в млрд. руб.)

 

 

 

Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях

1.65

7.43

10.17

    В том числе в долговые бумаги предприятий–резидентов

1.28

6.37

8.72

В процентах к активам*:

 

 

 

Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях         

0.22

0.74

0.86

      В том числе в долговые обязательства банков- резидентов                        

0.05

0.11

0.12

      В том числе в долговые бумаги предприятий – резидентов 

0.17

0.63

0.74

ФДО в рублях

2.58

1.90

1.63

Векселя в рублях

3.05

3.38

3.97

    Банков 

0.16

0.21

0.28

    Предприятий

2.89

3.17

3.69

Балансовый капитал                          

19.50

16.91

16.50

Прибыль (в годовом выражении)               

2.15

2.32

2.19

Средний размер активов банка группы (в млрд. руб.)                                

12.56

10.01

10.70

Количество банков

59

101

110

* средневзвешенная по группе банков

Рассчитано по данным фирмы СТИиК

 

В целях анализа участия российских банков на рынке корпоративных облигаций более подробно остановимся на анализе групп банков – организаторов выпусков облигаций[3] (15 банков) и  банков – эмитентов облигаций (16 банков на конец сентября).

Данные о выпусках облигаций, размещенных в 2001 году, организаторами которых выступили банки, приведены в таблице 2.

 

Таблица 2.  Список банков – организаторов выпусков корпоративных облигаций в 2001 г.

Банки

Эмитенты облигаций

Автобанк

Башкредитбанк

Альфа-банк

Алроса, Лианозовский молочный комбинат, ОМЗ

Банк Зенит

РИТЭК, Нижнекамскнефтехим, СИБУР, МГТС, Татнефть, Башкредитбанк

ВБРР

ММК

Гута-банк

Инвест-инкор, Инкор-финанс

Доверительный и инвестиционный банк

Тюменьэнерго, МГТС, РТК-Лизинг

ИБГ НИКойл

Зерновая компания ОГО

Импэкс-банк

Тулачермет,Татнефть

ИНГ Евразия

ТНК

МДМ-банк

НТМК, Башинформсвязь, Центртелеком

Промсвязьбанк

Краснопресненский сахаро-рафинадный завод

Промстройбанк (Санкт-Петербург)

Мурманское морское пароходство

Райффайзенбанк

СИБУР

Росбанк

Аэрофлот, ММК

Северо-Восточный инвестиционный банк

Кремний

Источники: www.micex.ru, www.cbonds.ru, информационное агентство Финмаркет.

 

В подавляющем большинстве в качестве организаторов выпусков облигаций выступают крупные московские банки. Остановимся более подробно на анализе группы банков, организовавших размещение корпоративных облигационных займов в этом году[4].

Совокупные активы группы банков, участвовавших в размещении корпоративных выпусков в этом году, на конец сентября составили 374 млрд. руб. или 19% суммарных  активов всех действующих российских банков. Средние активы банков этой группы - 25 млрд. руб., что в 2.3 раза больше, чем у группы банков-держателей КБО. Организаторы размещения выпусков, как правило, одновременно являются и активными инвесторами.

В течение года вложения банков-организаторов выпусков в корпоративные облигации возросли почти в 5 раз в абсолютном выражении и на конец сентября в среднем составили 4.2 млрд. руб. Доля КБО в активах возросла с 0.3% до 1.1%, превысив, таким образом, аналогичный показатель группы банков – держателей КБО в 1.3 раза. Из  всей суммы КБО в портфелях банков-организаторов выпусков КБО только 8.5% приходилось на долю банковских облигаций. Это и понятно – облигации банков составляют меньшую часть рынка негосударственных облигаций.

Однако прибыльность банков – организаторов выпусков КБО за 9 месяцев составила 2% в годовом выражении и лишь незначительно превысила среднероссийский показатель (1.9%).

Большинство банков-организаторов выпусков КБО (11) являются одновременно и держателями рублевых ФДО. По данным на конец сентября 2001 года, на долю таких банков приходится почти весь объем совокупного портфеля ФДО банков-держателей КБО. Но и у банков-организаторов выпусков облигаций в этом году произошло сокращение доли рублевых ФДО в активах - с 3% до 1.4%. Причем это более сильное сокращение по сравнению как со средним российским банком, так и с группой банков – участников рынка КБО.

Таким образом, напрашивается вывод, что банки- организаторы выпусков КБО в этом году проявили большую заинтересованность в приобретении КБО, чем рублевых госбумаг, по сравнению с банками – просто участниками торгов корпоративными облигациями.

Некоторые финансовые показатели деятельности банков – организаторов выпусков облигаций приведены в таблице 3.

 

Таблица 3.  Некоторые показатели деятельности банков-организаторов выпусков КБО.

Дата                                   

01.01.01

01.07.01

01.10.01

Абсолютные значения (в млрд. руб.)

 

 

 

Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях

0.85

2.14

4.22

   В том числе в долговые бумаги предприятий–резидентов

0.77

1.93

3.86

 В процентах к активам*:

 

 

 

 Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях         

0.29

0.60

1.13

      В том в числе долговые обязательства банков- резидентов                        

0.03

0.06

0.10

      В том числе в долговые бумаги предприятий –резидентов 

0.26

0.54

1.03

ФДО в рублях

3.02

2.02

1.40

Векселя в рублях

3.82

3.29

3.83

    Банков 

0.23

0.18

0.13

    Предприятий

3.59

3.11

3.70

Балансовый капитал                          

17.48

15.19

15.22

Прибыль (в годовом выражении)               

2.33

1.87

2.02

Средний размер активов банка группы (в млрд. руб.)                                

19.32

23.82

24.91

* средневзвешенная по группе банков

Рассчитано по данным фирмы СТИиК

 

Теперь более подробно остановимся на банках – эмитентах облигаций. В 2001 году число банков, выпустивших облигации, колебалось от 12 до 16. Лидер первого полугодия по величине выпущенных облигаций - банк КОПФ  - к середине года погасил свои бумаги, и на первую позицию выдвинулся банк Новая Москва. На начало года доля лидера группы банков-эмитентов в общем объеме выпущенных банковских облигаций составляла 54%, а вместе с банками, занимающими 2 и 3 место (Внешторгбанк и банк Новая Москва) покрыл 87%. К середине года картина изменилась – лидеры Новая Москва  (31%) и Внешторгбанк (30%), на третьем месте с сильным отрывом стоит Инкасбанк с долей 9%. К концу сентября  на третье место передвинулся Башкредитбанк с 23%, а доли двух банков-лидеров также уменьшились до 25 и 24% соответственно.

На начало первого квартала 2001 года банки выпустили облигаций на сумму 4.7 млрд. руб., второго квартала 5.6 млрд. руб.,  третьего – 3.3 млрд. руб., четвертого – 4.2 млрд. руб. Доля выпущенных облигаций в пассивах банков этой группы с начала года сократилась с 3 до 1.6%.

Половина банков-эмитентов расположена в  Москве и Московской области, два банка – в Санкт-Петербурге, остальные - в других регионах. Среди банков – эмитентов облигаций по данным на конец сентября 2001 года только три вкладывают средства в облигации других банков – это Новая Москва, Международный банк Санкт-Петербурга (МБСП) и Внешторгбанк.  Причем МБСП, выпустив облигации на общую сумму 98 млн. руб., является держателем банковских облигаций на сумму 144 млн. руб. Держателями корпоративных облигаций среди банков-эмитентов являются 5 банков. Так, Внешторгбанк по данным конца сентября  2001 года на эти цели выделил более 0.5 млрд. руб. Новая Москва и МДМ-банк по 128 и 115 млн. руб. соответственно. Остальные -  МБСП и банк Казанский – инвестировали более скромные суммы.

Во второй половине прошлого года банки предпочитали выпускать долгосрочные облигации (со сроком обращения свыше 3 лет). На начало года из всего объема банковских облигаций 1 млрд. руб. приходился на облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, а со сроком более 3 лет – 3.5 млрд. руб. При этом на долю облигаций со сроком менее года приходилось менее 200 млн. руб. К концу сентября соотношение по срочности несколько изменилось:  на срок от 1 года до 3 лет приходилось облигаций почти на 2 млрд. руб., а свыше 3 лет уже только сумма 1.3 млрд. руб.  Сумма облигаций с малым сроком обращения увеличилась до 900 млн. руб.  Здесь основная масса приходится на облигации, выпущенные на срок от 6 месяцев до 1 года. Таким образом к концу 2001 года, банки стали охотнее выпускать облигации с менее длительным сроком обращения.    

Доля активов банков-эмитентов облигаций в совокупных активах действующих российских банков на конец сентября 2001 года составила 12%, а средние активы банков-эмитентов в 10 раз больше, чем у среднестатистического российского банка (без учета Сбербанка).

Для группы банков-эмитентов облигаций в течение 2001 года характерна большая доля ФДО в активах - почти 30%  на начало года и 22% на конец сентября.  Подавляющая часть этой суммы приходится на валютные ФДО  - в среднем 94% от общей суммы. Такая ситуация сложилась благодаря Внешторгбанку – в его портфеле было сосредоточено 98% всех валютных ФДО группы на начало года и 85% на конец сентября (на втором месте после ВТБ по объему валютных ФДО стоит банк Новая Москва, но у него сумма в 12 раз меньше). Без учета Внешторгбанка доля рублевых ФДО в активах группы банков-эмитентов близка к среднероссийскому  уровню.

Для дальнейшего анализа исключим Внешторгбанк из рассматриваемой группы банков-эмитентов как сильно доминирующий. Таким образом, доля депозитов в пассивах полученной группы заметно меньше, чем у среднего российского банка. В частности,  доля депозитов физических лиц в пассивах  данной группы на конец сентября составила 5.3%, юридических – 7.4%, в то время как для среднероссийского банка эти показатели  7.3% и 14% соответственно. Такая разница вызвана существенными различиями долей валютной составляющей, для рублевой – доли отличаются не очень сильно (5.7% для банков-эмитентов и 6.5%  для среднего российского банка).

Выпущенные рублевые векселя на конец сентября имеют большую долю в пассивах банков-эмитентов, чем среднего российского банка  (6.8% против 4.7%). При этом, объем выпущенных векселей у банков-эмитентов КБО превышает объем выпущенных облигаций более чем в 2 раза. У группы банков-эмитентов КБО доля счетов банков в 2 раза выше среднестатистического (15.6% против 7.3%).

 Некоторые финансовые показатели деятельности банков – эмитентов облигаций приведены в таблице 4.

 

Таблица 4.  Некоторые показатели деятельности банков-эмитентов облигаций (в % к активам)

Дата                                   

01.01.01

01.07.01

01.10.01

Абсолютные значения  (в млрд. руб.)

 

 

 

Выпущенные облигации в рублях

4.70

3.34

4.20

Выпущенные векселя в рублях

12.61

7.65

8.59

В процентах к активам*

 

 

 

Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях         

0.27

0.04

0.49

      В том числе в долговые обязательства банков- резидентов                        

0.10

0.00

0.16

      В том числе в долговые бумаги предприятий–резидентов 

0.16

0.04

0.33

ФДО в рублях

1.40

0.36

1.94

Векселя в рублях

14.23

15.91

8.83

      Банков 

0.99

0.79

0.38

      Предприятий

13.24

15.12

8.45

Балансовый капитал                          

17.69

9.15

17.37

Выпущенные облигации в рублях

8.48

3.03

3.08

Выпущенные векселя в рублях

8.18

8.15

6.83

 Прибыль (в годовом выражении)               

0.99

0.21

1.01

   Средний размер активов банка группы (в млрд. руб.)*                                

4.37

4.84

7.40

* средневзвешенная по группе банков (без учета Внешторгбанка)

Рассчитано по данным фирмы СТИиК

 

Итак, российский рынок корпоративных и банковских  облигаций имеет большой “запас прочности”. Интерес потенциальных инвесторов к корпоративным и банковским облигациям за последнее время постоянно и быстро возрастает. Банки не являются исключением, а среди профессиональных участников рынка, занимающихся размещением корпоративных и банковских облигаций, банки занимают лидирующие позиции. По данным сайта www.cbonds.ru выпуски корпоративных и банковских облигаций, организаторами которых выступали банки, по объему значительно больше, чем выпуски, размещенные с участием инвестиционных компаний.

 Однако, инвестиционные компании опережают банки по количеству размещенных выпусков. Таким образом, в ближайшее время конкуренция между банками и инвестиционными компаниями-организаторами выпусков КБО будет обостряться.

 

Авторы: Марушкина Е.В., Тимофеев Е.В.



[1]Оборот рассчитывался как сумма покупки и продажи.

[2] Здесь и далее из рассмотрения исключены ВЭБ, Сбербанк и банки, находящиеся под управлением АРКО.

[3] банки – организаторы собственных облигационных займов не рассматриваются

[4] группа формировалась на основе доступных данных на 1 октября 2001 г.