Банки на рынке корпоративных и банковских облигаций в 2001 году.
Рынок рублевых корпоративных и банковских облигаций (КБО) за последнее время значительно развился. С начала текущего года объем эмитированных корпоративных и банковских облигаций вырос в 1.5 раза – с 40 до 60 млрд. руб. На рынке КБО, несмотря на сильные колебания объемов торгов, также просматриваются положительные тенденции.
Активность банков на этом сегменте российского финансового рынка в текущий период возросла. Банки занимаются различными видами деятельности на рынке – эмитируют собственные облигации, выступают в качестве организаторов выпусков облигаций и их размещения, инвестируют средства в корпоративные и банковские облигации, выступая как покупателями при первичном размещении, так и участниками вторичных торгов.
Совокупный оборот[1] российских банков на рынке КБО в сентябре 2001 года достиг 13.5 млрд. руб., что в 2.7 раз выше аналогичного показателя декабря 2000 года. При этом и количество банков – участников рынка КБО также почти удвоилось (с 59 до 110).
Следует отметить значительное сокращение разрыва между оборотами банков по корпоративным и государственным облигациям. Если в декабре прошлого года соотношение оборотов банков по государственным и корпоративным облигациям было 5.5 : 1, то в сентябре этого года оно сократилось до 2 : 1.
Объем средств, инвестированных банками в корпоративные облигации, за прошедшие 9 месяцев показал еще более значительный прирост, чем обороты, - с 1.7 млрд. руб. до 10.2 млрд. руб. Доля КБО в активах возросла почти в 4 раза, в то время как динамика доли рублевых государственных долговых обязательств в активах банков имела противоположную тенденцию и к сентябрю сократилась в 1.6 раз. Хотя стоит оговориться, что тенденция к сокращению доли рублевых федеральных долговых обязательств (ФДО) в портфелях характерна для банковского сектора в целом. Так, у среднего российского банка доля рублевых ФДО в активах за прошедшие месяцы 2001 года сократилась с 2.6% до 1.8%.
Банки – участники рынка КБО значительно крупнее среднего российского банка: доля активов банков – держателей КБО в активах действующих российских банков[2] на конец сентября 2001 года составила 59%. Аналогичный показатель по прибыли – 69%.
Некоторые финансовые показатели деятельности банков
– держателей КБО приведены в таблице1.
Таблица 1. Некоторые показатели деятельности банков-держателей КБО.
Дата |
01.01.01 |
01.07.01 |
01.10.01 |
Абсолютные значения (в
млрд. руб.) |
|
|
|
Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях |
1.65 |
7.43 |
10.17 |
В том числе в долговые бумаги предприятий–резидентов |
1.28 |
6.37 |
8.72 |
В процентах к активам*: |
|
|
|
Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях |
0.22 |
0.74 |
0.86 |
В том числе в долговые обязательства банков- резидентов |
0.05 |
0.11 |
0.12 |
В том числе в долговые бумаги предприятий – резидентов |
0.17 |
0.63 |
0.74 |
ФДО в рублях |
2.58 |
1.90 |
1.63 |
Векселя в рублях |
3.05 |
3.38 |
3.97 |
Банков |
0.16 |
0.21 |
0.28 |
Предприятий |
2.89 |
3.17 |
3.69 |
Балансовый капитал |
19.50 |
16.91 |
16.50 |
Прибыль (в годовом выражении) |
2.15 |
2.32 |
2.19 |
Средний размер активов банка группы (в млрд. руб.) |
12.56 |
10.01 |
10.70 |
Количество банков |
59 |
101 |
110 |
*
средневзвешенная по группе банков
Рассчитано
по данным фирмы СТИиК
В целях анализа участия российских банков на рынке корпоративных облигаций более подробно остановимся на анализе групп банков – организаторов выпусков облигаций[3] (15 банков) и банков – эмитентов облигаций (16 банков на конец сентября).
Данные о выпусках облигаций, размещенных в 2001 году, организаторами которых выступили банки, приведены в таблице 2.
Таблица 2. Список банков – организаторов выпусков
корпоративных облигаций в 2001 г.
Банки |
Эмитенты облигаций |
Автобанк |
Башкредитбанк |
Альфа-банк |
Алроса, Лианозовский молочный комбинат, ОМЗ |
Банк Зенит |
РИТЭК, Нижнекамскнефтехим, СИБУР, МГТС, Татнефть, Башкредитбанк |
ВБРР |
ММК |
Гута-банк |
Инвест-инкор, Инкор-финанс |
Доверительный и инвестиционный банк |
Тюменьэнерго, МГТС, РТК-Лизинг |
ИБГ НИКойл |
Зерновая компания ОГО |
Импэкс-банк |
Тулачермет,Татнефть |
ИНГ Евразия |
ТНК |
МДМ-банк |
НТМК, Башинформсвязь, Центртелеком |
Промсвязьбанк |
Краснопресненский сахаро-рафинадный завод |
Промстройбанк (Санкт-Петербург) |
Мурманское морское пароходство |
Райффайзенбанк |
СИБУР |
Росбанк |
Аэрофлот, ММК |
Северо-Восточный инвестиционный банк |
Кремний |
Источники: www.micex.ru, www.cbonds.ru, информационное
агентство Финмаркет.
В подавляющем большинстве в качестве организаторов выпусков облигаций выступают крупные московские банки. Остановимся более подробно на анализе группы банков, организовавших размещение корпоративных облигационных займов в этом году[4].
Совокупные активы группы банков, участвовавших в размещении корпоративных выпусков в этом году, на конец сентября составили 374 млрд. руб. или 19% суммарных активов всех действующих российских банков. Средние активы банков этой группы - 25 млрд. руб., что в 2.3 раза больше, чем у группы банков-держателей КБО. Организаторы размещения выпусков, как правило, одновременно являются и активными инвесторами.
В течение года вложения банков-организаторов выпусков в корпоративные облигации возросли почти в 5 раз в абсолютном выражении и на конец сентября в среднем составили 4.2 млрд. руб. Доля КБО в активах возросла с 0.3% до 1.1%, превысив, таким образом, аналогичный показатель группы банков – держателей КБО в 1.3 раза. Из всей суммы КБО в портфелях банков-организаторов выпусков КБО только 8.5% приходилось на долю банковских облигаций. Это и понятно – облигации банков составляют меньшую часть рынка негосударственных облигаций.
Однако прибыльность банков – организаторов выпусков КБО за 9 месяцев составила 2% в годовом выражении и лишь незначительно превысила среднероссийский показатель (1.9%).
Большинство банков-организаторов выпусков КБО (11) являются одновременно и держателями рублевых ФДО. По данным на конец сентября 2001 года, на долю таких банков приходится почти весь объем совокупного портфеля ФДО банков-держателей КБО. Но и у банков-организаторов выпусков облигаций в этом году произошло сокращение доли рублевых ФДО в активах - с 3% до 1.4%. Причем это более сильное сокращение по сравнению как со средним российским банком, так и с группой банков – участников рынка КБО.
Таким образом, напрашивается вывод, что банки- организаторы выпусков КБО в этом году проявили большую заинтересованность в приобретении КБО, чем рублевых госбумаг, по сравнению с банками – просто участниками торгов корпоративными облигациями.
Некоторые финансовые показатели деятельности банков – организаторов выпусков облигаций приведены в таблице 3.
Таблица 3. Некоторые показатели деятельности банков-организаторов выпусков КБО.
Дата |
01.01.01 |
01.07.01 |
01.10.01 |
Абсолютные значения (в
млрд. руб.) |
|
|
|
Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях |
0.85 |
2.14 |
4.22 |
В том числе в долговые
бумаги предприятий–резидентов |
0.77 |
1.93 |
3.86 |
В процентах к активам*: |
|
|
|
Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях |
0.29 |
0.60 |
1.13 |
В том в числе долговые обязательства банков- резидентов |
0.03 |
0.06 |
0.10 |
В том числе в долговые бумаги предприятий –резидентов |
0.26 |
0.54 |
1.03 |
ФДО в рублях |
3.02 |
2.02 |
1.40 |
Векселя в рублях |
3.82 |
3.29 |
3.83 |
Банков |
0.23 |
0.18 |
0.13 |
Предприятий |
3.59 |
3.11 |
3.70 |
Балансовый капитал |
17.48 |
15.19 |
15.22 |
Прибыль (в годовом выражении) |
2.33 |
1.87 |
2.02 |
Средний размер активов банка группы (в млрд. руб.) |
19.32 |
23.82 |
24.91 |
*
средневзвешенная по группе банков
Рассчитано
по данным фирмы СТИиК
Теперь более подробно остановимся на банках – эмитентах облигаций. В 2001 году число банков, выпустивших облигации, колебалось от 12 до 16. Лидер первого полугодия по величине выпущенных облигаций - банк КОПФ - к середине года погасил свои бумаги, и на первую позицию выдвинулся банк Новая Москва. На начало года доля лидера группы банков-эмитентов в общем объеме выпущенных банковских облигаций составляла 54%, а вместе с банками, занимающими 2 и 3 место (Внешторгбанк и банк Новая Москва) покрыл 87%. К середине года картина изменилась – лидеры Новая Москва (31%) и Внешторгбанк (30%), на третьем месте с сильным отрывом стоит Инкасбанк с долей 9%. К концу сентября на третье место передвинулся Башкредитбанк с 23%, а доли двух банков-лидеров также уменьшились до 25 и 24% соответственно.
На начало первого квартала 2001 года банки выпустили облигаций на сумму 4.7 млрд. руб., второго квартала 5.6 млрд. руб., третьего – 3.3 млрд. руб., четвертого – 4.2 млрд. руб. Доля выпущенных облигаций в пассивах банков этой группы с начала года сократилась с 3 до 1.6%.
Половина банков-эмитентов расположена в Москве и Московской области, два банка – в Санкт-Петербурге, остальные - в других регионах. Среди банков – эмитентов облигаций по данным на конец сентября 2001 года только три вкладывают средства в облигации других банков – это Новая Москва, Международный банк Санкт-Петербурга (МБСП) и Внешторгбанк. Причем МБСП, выпустив облигации на общую сумму 98 млн. руб., является держателем банковских облигаций на сумму 144 млн. руб. Держателями корпоративных облигаций среди банков-эмитентов являются 5 банков. Так, Внешторгбанк по данным конца сентября 2001 года на эти цели выделил более 0.5 млрд. руб. Новая Москва и МДМ-банк по 128 и 115 млн. руб. соответственно. Остальные - МБСП и банк Казанский – инвестировали более скромные суммы.
Во второй половине прошлого года банки предпочитали выпускать долгосрочные облигации (со сроком обращения свыше 3 лет). На начало года из всего объема банковских облигаций 1 млрд. руб. приходился на облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, а со сроком более 3 лет – 3.5 млрд. руб. При этом на долю облигаций со сроком менее года приходилось менее 200 млн. руб. К концу сентября соотношение по срочности несколько изменилось: на срок от 1 года до 3 лет приходилось облигаций почти на 2 млрд. руб., а свыше 3 лет уже только сумма 1.3 млрд. руб. Сумма облигаций с малым сроком обращения увеличилась до 900 млн. руб. Здесь основная масса приходится на облигации, выпущенные на срок от 6 месяцев до 1 года. Таким образом к концу 2001 года, банки стали охотнее выпускать облигации с менее длительным сроком обращения.
Доля активов банков-эмитентов облигаций в совокупных активах действующих российских банков на конец сентября 2001 года составила 12%, а средние активы банков-эмитентов в 10 раз больше, чем у среднестатистического российского банка (без учета Сбербанка).
Для группы банков-эмитентов облигаций в течение 2001 года характерна большая доля ФДО в активах - почти 30% на начало года и 22% на конец сентября. Подавляющая часть этой суммы приходится на валютные ФДО - в среднем 94% от общей суммы. Такая ситуация сложилась благодаря Внешторгбанку – в его портфеле было сосредоточено 98% всех валютных ФДО группы на начало года и 85% на конец сентября (на втором месте после ВТБ по объему валютных ФДО стоит банк Новая Москва, но у него сумма в 12 раз меньше). Без учета Внешторгбанка доля рублевых ФДО в активах группы банков-эмитентов близка к среднероссийскому уровню.
Для дальнейшего анализа исключим Внешторгбанк из рассматриваемой группы банков-эмитентов как сильно доминирующий. Таким образом, доля депозитов в пассивах полученной группы заметно меньше, чем у среднего российского банка. В частности, доля депозитов физических лиц в пассивах данной группы на конец сентября составила 5.3%, юридических – 7.4%, в то время как для среднероссийского банка эти показатели 7.3% и 14% соответственно. Такая разница вызвана существенными различиями долей валютной составляющей, для рублевой – доли отличаются не очень сильно (5.7% для банков-эмитентов и 6.5% для среднего российского банка).
Выпущенные рублевые векселя на конец сентября имеют большую долю в пассивах банков-эмитентов, чем среднего российского банка (6.8% против 4.7%). При этом, объем выпущенных векселей у банков-эмитентов КБО превышает объем выпущенных облигаций более чем в 2 раза. У группы банков-эмитентов КБО доля счетов банков в 2 раза выше среднестатистического (15.6% против 7.3%).
Некоторые финансовые
показатели деятельности банков – эмитентов облигаций приведены в таблице 4.
Таблица 4. Некоторые показатели деятельности банков-эмитентов облигаций (в % к активам)
Дата |
01.01.01 |
01.07.01 |
01.10.01 |
Абсолютные значения (в млрд. руб.) |
|
|
|
Выпущенные облигации в рублях |
4.70 |
3.34 |
4.20 |
Выпущенные векселя в рублях |
12.61 |
7.65 |
8.59 |
В процентах к активам* |
|
|
|
Вложения в негосударственные долговые обязательства в рублях |
0.27 |
0.04 |
0.49 |
В том числе в долговые обязательства банков- резидентов |
0.10 |
0.00 |
0.16 |
В том числе в долговые бумаги предприятий–резидентов |
0.16 |
0.04 |
0.33 |
ФДО в рублях |
1.40 |
0.36 |
1.94 |
Векселя в рублях |
14.23 |
15.91 |
8.83 |
Банков |
0.99 |
0.79 |
0.38 |
Предприятий |
13.24 |
15.12 |
8.45 |
Балансовый капитал |
17.69 |
9.15 |
17.37 |
Выпущенные облигации в рублях |
8.48 |
3.03 |
3.08 |
Выпущенные векселя в рублях |
8.18 |
8.15 |
6.83 |
Прибыль (в годовом выражении) |
0.99 |
0.21 |
1.01 |
Средний размер активов банка группы (в млрд. руб.)* |
4.37 |
4.84 |
7.40 |
* средневзвешенная по группе банков (без учета Внешторгбанка)
Рассчитано
по данным фирмы СТИиК
Итак, российский рынок корпоративных и банковских облигаций имеет большой “запас прочности”. Интерес потенциальных инвесторов к корпоративным и банковским облигациям за последнее время постоянно и быстро возрастает. Банки не являются исключением, а среди профессиональных участников рынка, занимающихся размещением корпоративных и банковских облигаций, банки занимают лидирующие позиции. По данным сайта www.cbonds.ru выпуски корпоративных и банковских облигаций, организаторами которых выступали банки, по объему значительно больше, чем выпуски, размещенные с участием инвестиционных компаний.
Однако, инвестиционные компании опережают банки по количеству размещенных выпусков. Таким образом, в ближайшее время конкуренция между банками и инвестиционными компаниями-организаторами выпусков КБО будет обостряться.
Авторы: Марушкина Е.В., Тимофеев Е.В.
[1]Оборот рассчитывался как сумма покупки и продажи.
[2] Здесь и далее из рассмотрения исключены ВЭБ, Сбербанк и банки, находящиеся под управлением АРКО.
[3] банки – организаторы собственных облигационных займов не рассматриваются
[4] группа формировалась на основе доступных данных на 1 октября 2001 г.